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TUhjnbcbe - 2022/12/2 20:46:00

灵*拷问

1.常见金融产品分类?金融产品运作逻辑?相关费用?

2.常见的量化投资策略?构建量化策略的常见因子?

3.经典金融产品结构?

常见的金融产品分类

金融产品分类多元化,一般从发行主体、募集方式、投资方向、投资策略、投资方式等进行分类。其中,发行主体和投资策略是更好理解金融产品的关键点。

(一)分类

发行主体:信托公司、银行及其子公司、证券及其子公司、期货及其子公司、基金及其子公司、私募基金公司、保险资管子公司、金融资产投资公司。

募集方式:公募(权益类、混合类、债权类、货币基金、ETF、LOF)、私募;

投资方向:商品及金融衍生品类、权益类、混合类、固定收益类;

投资策略:

传统投资=价值投资+量价交易

量化投资=市场中性(阿尔法)策略+套利策略(统计、期限、ETF)+CTA策略+量化增强+T0策略

投资方式:主动投资、被动投资(指数基金、ETF基金)

(二)金融产品运作逻辑

金融产品可以进行直销或代销,一般由管理人、托管人、投资人、经纪商、投资顾问、做市商等角色来保障正常运作。

在金融产品运行过程中,证券公司可承担托管人、代销机构、投资顾问、经纪商、做市提供商(ETF)、研究服务支持等角色,从而获取相关收入。

一般主要的收费分为以下几类:

手续费:认(申)购费+赎回费。

认购费是投资者在基金发行募集期内购买基金单位时所缴纳的手续费;申购费是产品持续期内向基金管理人购买基金份额时所支付的手续费;赎回费指产品存续期内,已持有基金单位的投资者向基金管理人卖出基金单位时所支付的手续费。管理费:管理人为基金提供服务而收取的报酬,是管理人的业务收入;(日常运行中所说的基金客户维护费、尾佣、管理费分成均计提于基金管理费)

托管费:托管人为基金提供服务而收取的报酬,是托管人的业务收入。

佣金分仓:证券公司代理基金公司买卖投资品种成交后的收入。

销售服务费:从基金财产中计提的一定比例的费用,用于支付销售机构佣金、基金分营销费用以及基金份额持有人服务费。

业绩报酬:管理人委托投资的收益分成,一般与业绩比较基准挂钩。

投资顾问服务费:投资顾问向委托人提供投资建议,代客户下单收取费用,可以为年费、会员费或者与保有量挂钩。

常见的量化投资策略

(一)投资策略

量化投资可以覆盖投资全过程,包括选股、择时、套利(股指期货、商品期货、统计)、交易,资产配置,风险控制等。目前主流量化投资策略主要有市场中性、指数增强、套利、CTA、T+0等。

市场中性策略:基于股票收益由两部分组成,市场整体风险的β收益+股票自身风险带来的α收益。中性策略是从消除市场系统性风险β的角度出发,通过同时构建多头和空头头寸对冲市场风险,以获得较稳定的收益。

T+0日内交易:通过构建底仓或融券,利用股票的日内回转交易来做绝对收益产品。受流动性限制,这类策略产品规模通常不大,可分为日内超短、日内趋势、内日长线三种策略。(有量化派和人工派两类)

指数增强:在被动跟踪指数的基础上,加入增强型的积极投资手段,对投资组合进行适当的调整,力求在控制风险的同时获取积极的市场收益。

CTA策略:投向期货市场,使用历史数据,通过统计、数学、编程的方法找到盈利规律。分为趋势策略和套利策略。趋势策略是跟随者市场上涨做多,下跌做空。套利策略是通过跨期限、跨市场、跨品种等不同合约之间的“价差回归”,锁定套利空间。

套利策略:分统计套利、期现套利、ETF套利等。统计套利是对历史数据进行统计分析,估计相关变量的概率分布进而进行套利;期现套利指利用期货与现货基差变化进行套利;ETF套利用一揽子股票组合申购ETF份额,或把ETF份额赎回成一揽子股票组合,同时在二级市场以市场价格买卖ETF。也常称为多空策略或对冲交易。

(二)构建量化策略的常用因子

估值类因子:PE(市盈率)、PB(市净率)、PS(市销率)、PEG(市盈增长比例)、PCF(实现率)、EV/EBITDA(企业价值倍数)等。

成长类因子:经营活动现金流量净额增长率、净利润增长率、主营业务收入增长率、总资产增长率、每股净资产增长率、EPS增长率。

质量类因子:毛利率、资产收益率、资产负债率、财务杠杆、经营性资产率。

流动性因子:度量市场和股票活跃度以及容纳资金能力的相关指标,包括交易量、波动率、换手率等。

交易类因子:与市场交易相关的因子,如价格、市值变化及各种量价指标等(利率、汇率、股票指数和商品价格等)。

一致预期类因子:一般包含预期估值和预期成长(EPS、目标价、PB、PEG等)。

经典金融产品结构

(一)经典金融产品结构:ETF

ETF(交易型开放式指数基金)综合了股票、基金和指数的特征,基金所投的股票资产为一揽子股票组合,股票种类和权重与跟踪的特定指数的成分股票整体保持一致。

(1)上市前,投资者可以现金认购,也可以通过股票换购;

(2)上市后,投资者可以向买卖股票和封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖,也可以向基金公司申购或赎回。

(3)如客户未开立股东账户,也可以通过场外开立基金账户,购买ETF联接基金间接参与ETF投资。

PD资格:指的是券商具有代理ETF申购/赎回业务资格。

(二)经典金融产品结构:FOF

FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金,其投资范围仅限于基金,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产,是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种,目前有公募FOF和私募FOF两种。

FOF基金优势:

(1)专业FOF基金经理选择投资的基金,操作更稳健;

(2)多元化投资分散风险;

(3)规模效应,助力个人投资者参与高门槛或者名额稀缺的私募基金。

(三)经典金融产品结构:结构化产品

结构化产品是一种将客户收益挂钩某种标的(如指数、商品等)的价格,同时将募集资金用于购买基础资产和衍生品的一种新型金融产品。结构化产品包含三个基本要素:基础资产、挂钩标的资产及其衍生品合约。

(1)基础资产:一般选择存款或者债券等低风险资产,对本金形成一定的保护;

(2)挂钩标的资产:一般涉及股票、外汇、利率、商品等各类风险资产;

(3)衍生品合约:大多为期权合约(一般选择场外期权)。

一般分为本金保护类、收益增强类、杠杆参与类等。

结构化产品优势:

(1)根据挂钩标的资产、期限结构、市场方向判断来设计不同产品结构,以便把握不同市场环境下的投资机会;

(2)能够满足投资者固定收益+浮动收益的投资需求,稳健型、交易型投资者的优选品种。

把专业的事情交给专业的人,自己就好好享受生活吧。

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